НБМ в четверг примет решение по базовой ставке на фоне инфляции в 8,6% и нового подорожания газа с октября

Национальный банк Молдовы (НБМ) объявит в четверг, 5 ноября 2026 года, очередное решение по денежно-кредитной политике. Заседание состоится после того, как годовая инфляция выросла в сентябре до 8,6% с 6,96% в августе, а регулируемая цена на природный газ для населения с 1 октября повысилась ещё раз. Официальные данные о ценах в октябре будут опубликованы только 10 ноября, уже после заседания.

Что будет решаться 5 ноября

Исполнительный комитет НБМ устанавливает базовую ставку — ориентир для основных операций центрального банка с коммерческими банками, — а также ставки по кредитам и депозитам овернайт и нормы обязательных резервов. На заседании 17 сентября НБМ единогласно повысил базовую ставку с 7,50% до 9,00%. Ставка по кредитам овернайт была установлена на уровне 11,00%, а по депозитам овернайт — 7,00%. Нормы обязательных резервов остались на уровне 18% для леев и 26% для свободно конвертируемой валюты.

Сентябрьское решение стало четвёртым повышением в 2026 году. После того как в феврале и марте НБМ сохранял ставку на уровне 5,00%, в мае он повысил её до 6,50%, в июне — до 7,00%, в августе — до 7,50%, а в сентябре — до 9,00%.

Согласно утверждённому НБМ календарю, заседание 5 ноября станет предпоследним в этом году. Последнее запланировано на 17 декабря, а отчёт об инфляции № 4 будет опубликован 12 ноября.

Насколько инфляция превышает целевой уровень

Национальное бюро статистики (НБС) сообщило 9 октября, что потребительские цены в сентябре выросли на 1,7% по сравнению с августом и на 8,6% по сравнению с сентябрём 2025 года. Целевой показатель НБМ составляет 5%, допустимое отклонение — ±1,5 процентного пункта, поэтому верхняя граница равна 6,5%.

Сентябрьский рост был обусловлен главным образом услугами. По данным НБС, за месяц услуги подорожали на 4,3%. Тарифы на природный газ выросли на 40,8% и добавили около 1,1 процентного пункта к росту средних потребительских цен. Ещё 0,34 пункта пришлось на топливо и горюче-смазочные материалы, а на продукты питания — лишь 0,06 пункта.

За год сильнее всего цены росли на горючее: дизельное топливо в сентябре 2025 года было на 76,4% дешевле, чем в сентябре 2026-го, а бензин — на 42,3%. Без учёта продуктов питания, топлива и регулируемых цен частичный индекс НБС показывает годовой рост на 5,33%.

Газ: два повышения за два месяца

Национальное агентство по регулированию в энергетике (НАРЭ) одобрило первое повышение 21 августа; оно вступило в силу 1 сентября. Для потребителей, подключённых к сетям распределения низкого давления, цена выросла до 18 798 леев за 1 000 кубометров без НДС. С НДС в размере 8% это составляет 20,30 лея за кубометр против прежних 14,42 лея. Повышение на 40,8% точно соответствует росту, зафиксированному НБС в индексе цен.

28 сентября НАРЭ одобрило вторую корректировку, вступившую в силу 1 октября: 24 202 лея за 1 000 кубометров без НДС, то есть около 26,14 лея за кубометр с НДС. Агентство объяснило повышение увеличением закупочной стоимости газа на октябрь–декабрь 2026 года — до 17 050 леев за 1 000 кубометров с 12 150 леев. НАРЭ также указало на чрезвычайное положение в энергетическом и гидрологическом секторах, введённое с 26 сентября.

По сравнению с августовской ценой кубометр газа теперь стоит примерно на 81% дороже. При потреблении 100 кубометров счёт только за газ вырастет примерно с 2 030 леев по сентябрьской цене до примерно 2 614 леев по октябрьской.

Расчёт редакции (оценка, не официальные данные): если применить метод, использованный НБС для сентября, то есть умножить долю газа в потребительской корзине (2,60%) на повышение цены, октябрьское подорожание может напрямую добавить около 0,7 процентного пункта к месячному росту цен. Реальную цифру НБС опубликует 10 ноября; она может отличаться в зависимости от того, как будет учтена корректировка и как изменятся остальные цены.

Что НБМ говорил о перспективах

В сентябрьском решении НБМ объяснил, что инфляционное давление обусловлено как предложением — международными ценами на энергоносители, продовольствие и сырьё, — так и внутренним спросом, поддерживаемым доходами населения. Банк повысил оценку рисков на IV квартал 2026 года и первое полугодие 2027 года по сравнению с прогнозом августа и отметил, что баланс рисков до конца года остаётся смещённым в сторону инфляции.

В прогнозе, опубликованном в августовском отчёте об инфляции, ожидался пик инфляции на уровне 9,2% в IV квартале 2026 года, среднегодовая инфляция — 7,2% в 2026 году и 6,2% в 2027 году, а возвращение в целевой диапазон — с III квартала 2027 года. НБМ также перечислил основные факторы неопределённости: сроки и масштабы корректировки регулируемых тарифов, урожай следующего года, денежные переводы, миграция, внешнее финансирование и последствия новой налоговой политики на 2027 год.

НБМ не объявлял, какое решение примет 5 ноября. В сентябрьском сообщении банк лишь отметил, что дальнейшие решения «будут зависеть от обновлённых прогнозов инфляции».

Что это значит для кредитов и депозитов

Данные НБМ за сентябрь показывают, что физические лица получили новые ипотечные кредиты в леях по средней ставке 8,08%, а потребительские кредиты — по ставке 10,85%. Средняя ставка по новым срочным депозитам населения в леях составила 6,11%.

Простое сравнение с годовой инфляцией в 8,6% показывает, что в сентябре средняя ставка по срочным депозитам в леях была примерно на 2,5 процентного пункта ниже темпа роста цен. Базовая ставка, составлявшая 9,00%, превышала годовую инфляцию всего на 0,4 пункта. В сравнении используется прошлая, а не ожидаемая инфляция, поэтому оно носит лишь ориентировочный характер.

Что дальше

• 5 ноября: решение НБМ по денежно-кредитной политике.

• 10 ноября: НБС публикует индекс потребительских цен за октябрь — первый месяц с новой, второй по счёту ценой на газ.

• 12 ноября: НБМ публикует отчёт об инфляции № 4 с обновлённым прогнозом.

• 17 декабря: последнее заседание по денежно-кредитной политике в 2026 году.

Что пока неизвестно

Пока неизвестно, какая часть второго подорожания газа отразится на октябрьской инфляции и сочтёт ли НБМ этот эффект временным или устойчивым. Неизвестен и обновлённый прогноз центрального банка, который будет опубликован после заседания.